商誉原值28.9亿。其中商誉金额上亿的公司有7家，总计20.9亿，占商誉原值总额的72%。我们先来看看这些商誉过亿的大块头是不是健康：

秉琨投资5.3亿：控股及参股多家外科手术高值耗材研发和生产公司。且是国内极少数几家拥有腔镜下切割器和吻合器注册证并能够大规模量产的企业（2015年并购时的描述）。虽然收购后，该公司年年都没有达到预期的业绩，但至少2019年的利润超过了1亿。相对于这个商誉，显然还是值的。

浙江乐普药业3.7亿：原名新东港药业，主打阿托伐他汀及其原料药。2019年营业收入15.7亿，利润1.5亿。没话说，肯定值这个商誉。

优加利3.4亿（本期新增）：人工智能心电诊断分析系统。在美国FDA、欧盟CE、中国NMPA注册上市。

乐普药业3.1亿：原名河南新帅克，主打硫酸氢氯吡格雷。2019年营业收入25亿，利润0.88亿，值这个商誉。

博鳌生物2.6亿（本期新增）：布局甘精胰岛素、门冬胰岛素。2019年6月甘精胰岛素报产获得受理。门冬胰岛素在临床实验中。博鳌生物是一家纯研发公司，乐普收购博鳌，本质上是相当于研发投入。

乐普的研发投入占比是不高的，原因是它的许多研发是由投资来实现的。

烟台艾德康1.6亿。体外检测仪器和试剂，2019年利润3300万，略超预期达成。公司现在的策略是把IVD产品打包成解决方案，共享平台资源。作为公司近期比较主推的方案，结合国家医疗补短板和建立传染病检测实验室的大背景，这一块应该也在景气周期中。

思达医用装置1.2亿。人工心脏瓣膜。这家公司是2010年收购的，从2012年开始就没有达到预期业绩，在2019年做了减值。但反而在2016年开始，公司业绩达成率开始回升，并在2019年达到了94%。公司年报中也对瓣膜进行了一些积极的描述。

商誉较高的企业背后，其实分别都承担着乐普收入的主要贡献，并且都处于良性增长中。什么样的企业会减值商誉？就是年报中几乎不露脸的公司。根据2019年报描述，这些公司旗下的产品都在良性增长中。

乐普的投资成功率还是比较高的——大多数公司都发挥了应有的价值。当然也不乏一些败笔，例如从事代理业务的公司乐普医电、明盛达。但投资失误是人人都会有的，企业和人一样难免要在失败中才能进步